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美菱对开门变频冰箱

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美菱电器:变频引领冰箱行业,目标年再造一个美菱

投资要点:

变频领先,冰箱市不断提升。年实现冰箱冰柜销量万,预计今年将提升万台,目标十三五结束后达到万台,占有率每年硬性提升.个百分点。内销市提升,变频领先:根据中怡康调查统计,年美菱冰箱.%的市创下新高,在业内的提升速度较快,年、月份市提升幅度行业内。大力推进变频战略,内部变频产品销售占比大幅提至%以上,同行业中变频比例第一。出口积极开拓:着力建设印尼、巴基斯坦品牌根据地,聚焦东南亚及印度,拓展非洲和南美。

体制创新,激励更加化。虽然大股东是国有,但美菱按照化、国际化激励方式进行体制,内部体制创新方面,采取合伙制,层持股中科美菱个层持有股份,内部其他的小家电体制机制方面层持股,打造利益共同体与责任共同体。

原材料涨价或短期影响毛利率,行业洗牌带来集中度提升机会。短期盈利或承压:白电原材料成本构成中钢材、铜材和塑料占比较高,原材料综合成本上涨%多,终端提价-%,海外提升-%,不能完全覆盖原材料上涨,短期内盈利或承压。通过不断创新,优化产品结构来提升竞争力,变频冰箱和大冰箱在行业中处于领先地位,推新品节奏加快。者对成本控制、库存控制,销售模式和渠道做匹配,抑制产品成本上涨。内部采取均价提升策略,预计年三月份国内高端销售量下降-个百分点,但受益均价提升,销售额将小幅上涨。原材料大幅涨价会加速行业洗牌:在成本上涨阶段,大由于在高端品牌和成本控制上更有竞争力,相比小更有优势,部分小因成本上涨的退出,将利好国内龙头提高集中度。

战略目标再造新美菱。目标到年力争实现年销售收入达亿元以上,净利润力争达到亿元。预计冰箱冰柜万台;洗衣机和空调做到第二的领头羊,洗衣机目标到年做到万台,空调方面空间比较大,年收入多个亿,今年目标多个亿;小家电规模相对性较小,年收入个多亿,目标今年个多亿。对外方面:目前与意大利达成战略合作,拟将作为其冰箱的战略合作,拟与共同成立合资,销售“美菱”品牌和“”及所属品牌的洗衣机;未来存在通过外延并购进一步做大做强的预期。

盈利预测与估值。我们维持年-年分别为.元、.元和.元盈利预测,对应-年动态市盈率分别为、和,变频冰箱引领行业,空调与洗衣机业务进一步加强,维持“增持”评级。





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